（原标题：【BT金融分析师】逸仙电商开始进入复苏期，分析师称护肤品业务仍然强劲）

　　逸仙电商是中国最大的本土化妆品公司，在中国的化妆品销售中占有约8%的市场份额，在全球巨头欧莱雅（L’Oral）、LVMH和雅诗兰黛（Estee Lauder）之后排名第四。在新冠疫情期间，该公司受到了疫情的冲击，导致销售额下降和、利润减少。

　　今年1 - 5月期间，美容产品销售额同比增长10%。我相信，由于护肤品和成本优化，彩妆品牌的持续改善以及重新放开后消费者信心的提高，逸仙电商强劲的毛利率使该公司处于一个完美的位置，可以实现下一阶段的增长。我给予该股“买入”评级。

　　逸仙电商报告的第一季度收入同比下降14%，原因是彩妆品牌收入下降29%，部分被护肤品品牌收入同比增长34%所抵消。几个季度以来，该公司护肤品牌的收入强劲增长，使其占总销售额的比例从一年前的约20%上升到32%。由于彩妆业务的持续改善和护肤业务的出色表现，逸仙电商的收入增长超过了预期，此前该公司预计收入下降20%-30%。

　　本季度，逸仙电商的毛利率也继续改善，其利润率同比大幅增长530个基点，这主要得益于高利润护肤品的贡献增加、严格的定价政策以及整个投资组合的成本优化。这也是该公司有史以来最高的毛利率，尽管美容市场的整体竞争日益激烈，但这反映了该公司在品牌建设、产品研发和成本优化方面的持续努力并取得成功。

　　通过外包仓储和物流成本来优化成本，逸仙电商大幅降低了成本，此外通过关闭不良线下门店该公司还优化了销售和营销，因此逸仙电商的SG&A（销售、一般和管理）费用大幅下降。该公司调整后的每股净亏损有所收窄，此前逸仙电商发布的第四季度利润表明，该公司彩妆业务也取得了积极进展，而护肤品业务仍一如既往地强劲。

　　3.64亿美元的现金和无债务的短期投资证明了逸仙电商的资产负债表十分强劲。该公司谨慎的库存管理使得其库存周转率持续改善，库存处于最低水平。逸仙电商管理层曾预计第二季度该公司收入将下降10 - 20%，然而，根据相关数据，中国化妆品零售额在4月和5月保持强劲，分别增长24%、12%，而第一季度的增长率为5.9%，因此我预计情况将明显好转。

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