美容护理双周刊：微生态护肤概念走强，国内领军品牌瑷尔博士双十一表现亮眼

　　本期内容提要:双周专题：微生态护肤概念走强，国内领军品牌瑷尔博士双十一表现]亮眼。瑷尔博士成立于2018年，定位微生态科学护肤，围绕益生菌系列、褐藻系列两大品线、熬夜水乳、反重力水乳等明星产品，目前瑷尔博士打造了熬夜修护、洗卸滋养、初老对抗、屏障修护四个产品系列矩阵。2023

　　双周专题：微生态护肤概念走强，国内领军品牌瑷尔博士双十一表现]亮眼。瑷尔博士成立于2018年，定位微生态科学护肤，围绕益生菌系列、褐藻系列两大品线、熬夜水乳、反重力水乳等明星产品，目前瑷尔博士打造了熬夜修护、洗卸滋养、初老对抗、屏障修护四个产品系列矩阵。2023年前三季度瑷尔博士实现营业收入8.93亿元/yoy+19.9%；今年双11瑷尔博士表现较为突出，位列天猫美妆行业双11全周期国货新锐护肤榜单TOP8。

　　近年来微生态护肤概念持续走强。根据美业研究院发布的《微生态护肤市场消费洞察》，近五年微生态原料类型的使用占比逐年提升，线上微生态护肤市场规模近88亿元，该概念近年来市场渗透率逐渐提升，销量和销售额远超“以油养肤”和“早C晚A”等热门概念。从皮肤微生态市场规模来看，2019年我国皮肤微生态市场规模达到41亿元，预计2025年市场规模有望达到105.4亿元。

　　从市场份额来看，海外品牌占据主要市场份额（雅诗兰黛和SK-II分别以18.6%和10.1%的市占率位列第一和第二），而国货新锐品牌瑷尔博士自2018年成立以来坚定“皮肤微生态”赛道、持续强化科研实力，增长势头较为强劲，当前以8.2%的市占率位列第三。当前布局微生态护肤赛道的公司多为具备较强研发能力的集团公司或者具有较强学术背景的科研机构，我们认为随着品牌方持续的科研投入，更多创新型、高价值的发酵原料有望被挖掘，未来微生态护肤也有望成为功能性护肤品市场的重要细分赛道，建议关注国内皮肤微生态领域龙头品牌瑷尔博士。

　　产品创新洞察：头部品牌尝试通过推新、升级等方式，基于核心单品向系列延伸。明星单品通常为品牌提升消费者认知度、获得稳定现金流来源的重要产品，品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式。①薇诺娜：推出冻干面膜系列。在明星单品“舒缓修护冻干面膜”持续取得亮眼销售额、受到消费者认可的情况下，继续丰富冻干面膜品类，推出了主打净痘控油、舒缓保湿、光感修护、紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品，有望满足消费者更加细分的“敏感plus”需求，未来光感面膜搭配“修白瓶”有望为敏感肌美白提供更全面的产品矩阵选择。②珀莱雅：升级双抗水乳霜系列。在红宝石系列中，红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品，但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出，原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列，与双抗精华的定位略有不符。公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代，升级功效、成分、肤感，使其功效性能够得到消费者认知与认可，在视觉维度上，公司也对产品包材进行了调整，整体包装更加简约、并融入了双抗系列的橙色元素，使其与双抗精华、双抗眼霜系列的风格更加统一，我们认为或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好。

　　风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期；品牌舆情风险。

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　　为贯彻落实《期货和衍生品法》，促进衍生品市场规范健康发展，支持服务实体经济，防范化解金融风险，打击违法违规和规避监管行为，维护市场稳定，前期证监会在总结实践经验的基础上，起草形成了《衍生品交易监督管理办法(征求意见稿)》，并于2023年3月17日至4月16日期间向社会公开征求意见。

　　11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，会议指出，各金融机构要深入贯彻落实中央金融工作会议部署，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。

　　九阳股份(002242)2023Q3外销持续增长，静待内销改善，维持“买入”评级2023Q1-Q3公司实现营收67.81亿元（-2.1%），归母净利润3.64亿元（-28.0%），扣非归母净利润3.38亿元（-26.15%）。单季度来看2023Q3公司实现营收24.64亿元（+11.2%），归母净利

　　亿帆医药(002019)基础业务底部反转，创新药自主出海新生机亿帆医药是国内老牌药企，早年从事医药代理等业务，逐渐实现从代理转变到自有药物生产销售、从仿制药为主到扩大创新药的研发生产，“531计划”逐步落实推进，布局“小尖特”类产品，巩固产品优势，随着产品结构改变，基础业务重获增速。国际化战略步伐中

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　　当前行业正在新一轮技术变革的窗口期，颗粒硅、TOPCon/HJT/BC电池技术不断突破，先进产能有望凭借竞争力实现快速替代。

　　空调基数压力高峰已过。虽然目前在空调淡季，但是前期积压需求的回补仍在发生作用。地产政策的边际放松，也将对空调需求有所贡献。